通胀既已发生，除了从源头堵住货币增发的大口子之外，还应更多地给市场松绑，镇定地等待经济震荡恢复平稳

　　关于目前通货膨胀的成因， 有各种解释。有人说是部分商品价格上涨拉动的，有人说是投资过热拉动的，这些说法都是倒果为因。通货膨胀永远是因为货币发行过多。问题是，在本次通胀中，央行因何多发了纸币？如果立足于坚实的经济原理，看清通货膨胀的迷局并不难。怕就怕那些貌似高深的理论家，脱离基本原理，既诊断错病因，又开错药方。

老百姓承担了币值低估成本

　　很多经济学家赞同以币值低估的方式来刺激出口，即使某些“最清醒”的人也不例外，比如米尔顿?弗里德曼。战后，也有很多国家采用了这一招。但弗里德曼说过一句名言：“天下没有免费的午餐”。如果用这句话来审视币值低估，要问的是，币值低估产生了哪些成本？是谁在承受这些成本？这一政策能长期有效吗？

　　在自由兑换的货币政策下，汇率由市场决定。中国还没有实现人民币自由兑换，汇率由央行决定。央行决定汇率不是没有代价的，其代价是按官方定价买入老百姓手里的外汇。如果人民币高估，人们就倾向不把手里的外汇卖给央行，从而黑市盛行（当然，外汇黑市已经沉寂很多年，因为人民币已经低估很多年）。如果人民币低估，央行就要付出代价了。

　　所谓人民币币值低估，简单来说是这么回事：本来你拿1美元，换6元人民币就满意了，但央行非要给你8元人民币，这样才能维持1∶8的比率。当然，实际的汇率变动比这个复杂，由于没有自由兑换，谁也不知道人民币的真实币值，但币值低估的原理就是这样。这就是说，央行以保护价收购美元，也就是说，央行非要给每1元美元补贴2元人民币。

　　于是，出口企业增加出口，回头把外汇卖给央行，可以拿到2元人民币的补贴，这当然大大刺激了出口。出口企业出于竞争原因，会降低出口价格，这也等于是央行一直在补贴外国消费者。国际游资也会想方设法进入中国享受补贴。贸易、资本双顺差不可避免。

　　这补贴的成本最终由谁来承担呢？是所有老百姓。2007年底，国家的外汇储备是1.4万亿美元。央行为买进这1.4万亿美元，要多印十几万亿人民币。算上货币的乘数效应，货币总量增加了几十万亿元。这必然引起通货膨胀。当你发现本月买菜多付出了50元，你可能还不知道，你这多付的50元，是补贴比你富得多的欧美消费者去了。

　　但是，欧美为什么还要求人民币升值呢？原因是，当那里的消费者享受中国的低价商品时，他们很高兴，但当他们的企业受到强有力的竞争时，他们就不高兴，而欧美政客传达的是来自企业的声音。