编者按
　　2007年8月20日，国家外汇管理局批准我国境内个人直接对外证券投资业务试点，居民个人可在试点的天津滨海开发区通过相关渠道，以自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资。而此前，国家明文禁止境内证券机构办理境外股票经纪业务，境内个人不能通过境内证券机构交易境外股票。

　　此次开放对香港投资的“直通车”，可视为我国金融开放的一项重大举措。由于香港与内地股价差距较大，港股相对低的市盈率是吸引国内投资者的优势。国内股市在经过了此轮大牛市后，流动性相对过剩，投资港股无疑为国内投资者创造了一条投资渠道。

　　但是，从一个相对封闭的市场转向开放的国际市场，很多不确定因素摆在投资者面前。本期“机构视点”邀请了中信证券首席策略分析师、研究部高级副总裁程伟庆、长江证券研究高级策略分析师张凡和申银万国证券市场研究总监、首席市场分析师桂浩明共同探讨投资港股的机会与风险。

　　国内股市突破5000点这个历史高点，A股市场确实给国内投资者带来了不少困惑。要不要撤出？不撤出该买什么？资金总是规避风险选择获益较高的市场，将资金转投港股也许是一种选择。

“直通车”助金融资本自由流动

　　《新财经》：外管局批准在天津滨海开发区进行个人直接投资海外证券市场的试点，是我国金融开放的又一重大举措。个人投资境外股市的放开，对A股市场及国内投资者有何影响？

　　桂浩明：虽然是试点，但由于非天津滨海开发区的居民也可以通过当地的有关机构参与，实际上是向全体境内居民开放了对外投资。当然，初期投资对象仍限于香港，所以，也有人将这称之为内地与香港的投资“直通车”。不过，由于香港居民目前还不能直接投资内地股市，这辆“直通车”只能说是单向的。

　　不管怎么说，个人“直投”的开放，无论对于境内股市还是香港股市来说，都有重大影响，正面的积极作用十分明显。但在某种程度上，又会构成一定的冲击。所以，站在境内投资者的角度，这既是一个机会，同时也是一份风险。

　　张凡：此项规定，我们可视为中国证券市场向国际化迈出的积极一步。由于初期个人对外直接投资只是对试点地区开放，不至于使资金流出规模过大。预计初期资金流出规模为百亿左右，对内地证券市场直接影响不大。

　　若个人投资境外股市在全国施行，则会对国内证券市场形成较大冲击。但是，金融资本的自由流动更有助于金融产品的合理定价。目前，国内股市较海外市场的高市盈率，主要源于内地资金市场较为封闭、投资品种较少。开放对外投资后，资金将流向估值更低的港股，提升港股估值水平，也有助于抑制内地的投机泡沫。