尽管拥有得天独厚的技术资源，但无序的管理使企业无法得到有序的发展

　　在A股市场，创投概念提了很多年，也炒作了两年有余。与创投概念沾点边儿的个股少说有五六十只，可是，货真价实的确实难寻。说起来唯有华工科技“像”一家创投类的公司，但业绩蒙羞，投资回报微不足道。

“多产”不等于产业化

　　华工科技是2000年上市的国内第一家以激光产品为主业的上市公司，得天独厚，光环也多。但至今不仅业绩没有做好，企业的规模也没有做大。华工科技看似十分“多产”，其麾下的控股及合营公司多达17家。另外，还有未纳入合并会计报表范围的股权投资公司12家。这些公司看上去做的都是激光加工、光通信、激光防伪、信息安全与存储的主营业务，但在这29家公司中，能为华工科技贡献利润的并不多。

　　上市融得巨资后，华工科技投入既有激光产品开发、信息集成系统以及敏感元器件等计划内募资项目，也有不少募资项目被变更。如变更募资项目投资3337万元改制设立同济现代医药公司；还投资涉足金融证券企业系统集成和软件服务；投资2000万元收购武汉汉网高技术公司，开发高速无线互联网业务等。此外，华工科技还控股和参股了武汉华工创业投资有限公司、武汉华工大学科技园发展有限公司、长江证券和一些微型的科技类公司。如此繁多散杂的投资项目，实在让投资者极难辨清其主业和利润增长点究竟在哪里。

　　笔者分析，缺乏一个诚信的管理层团队、缺乏做产业的能力和实干精神，加之“学院派”喜好纸上谈兵和随意性的特点，是导致华工科技坐失战略先机与良机至今不能做大做强主业，且业绩不佳的主要原因。

　　事实上，华工科技不尽如人意的表现实在令人费解。该公司上市时间已经不短，作为国家重点高新技术企业，华工科技拥有激光技术国家实验室、激光加工国家工程研究中心等国家级科研机构，但公司的盈利状况和对公众投资者的分红回报却很差。国内最强大的激光技术资源和上市先机，都没能把华工科技推上激光业龙头老大的交椅，在产业发展和业绩上反而被晚其四年之久才上市的深圳大族激光遥遥领先。2007年前三季度，大族激光营业收入10.8亿元，净利润1.3亿元，而华工科技的净利润还不及大族激光的1/4。

“孵化”不等于“优生”

　　看往年的年报，可知华工科技盈利的几家子公司排名前三的是华工激光、正源光子和同济现代。但奇怪的是，华工科技急欲要卖掉及已经卖掉的（转让全部股权）一些大大小小的公司中，恰恰就有所谓“孵化最为成功的盈利点”——正源光子和同济现代。2006年，华工科技就急不可待地决意把所谓“国内最大的光通信器件制造商” ——正源光子，一股不留地出卖给外商，因外商对正源光子调查后疑窦丛生而使此桩交易流产。

　　华工科技有言，“2007年同济现代面临战略机遇期”，还说生物医药行业是“永续增长的朝阳产业” 。但同济现代由迅速改制设立到迅速盈利，由迅速盈利到迅速亏损，由迅速亏损再到迅速净价转让，其间的时间非常之短暂。如此“孵化”当然谈不上是什么“优生”，更谈不上是什么“成功的孵化”。

　　再细看华工科技历年的报表，华工科技在成本控制、营销能力诸方面均存在严重缺陷。该公司短期负债、应付账款、长期负债均非常沉重，营业收入没做大，而营业费用、管理费用、财务费用却过大。这些问题直接阻碍着公司的良性发展。

　　看来，优越的技术资源和财力并不见得就能够“创投”出让投资大众满意的优秀企业。人们“孵化”的未必都是龙种，而生出来的未必就不是跳蚤。

　　注：中小企业板的成功运营使得参股中小企业的创业投资获得了比较丰厚的回报。数据显示，在2006,年通过中小板实现资本退出的创投获得了 25.8 倍的平均回报。