在中石油之前，全球价值最大的公司是与中石油同处一个行业的埃克森美孚，后者市值约4880亿美元。埃克森美孚的营业收入和净利润分别是中石油的4倍和2倍。与中石油相比，埃克森美孚显得异常便宜。

　　国际市场评估石油企业价值的最主要指标是油气储量，截至2006年底，中石油油气储量为205.3亿桶，紧追埃克森美孚，屈居第二，这也是中石油A股上市推介的核心价值。

　　以1830亿股的总股本计算，中石油每股股票对应油气储量0.11桶。以90美元/桶的价格计算，中石油每股理论价格最高约为74元/股。

　　但中石油披露的油气储量是探明储量，受限于地质条件，这些油气并不一定能够全部开采。即便技术条件成熟，也还会有一部分油气资源因为成本高昂，而不具备开采价值。中石油高层透露，中石油的采收比为34%，这意味着，其每股包含的经济可开采油气资源十分有限，只有27元。

　　证券公司石化研究员大多用市盈率指标给中石油估值。刘波告诉记者：“30倍的市盈率已经很好体现了中石油的资源储量和战略地位，对应的股价应是22.2元，再高的价格就是资金在推动了。”

　　虽然中石油每年利润可观，但它只能维持微弱的年增长，即便全球石油价格处于上涨周期，但由于资源有限，中石油的油气产量一直停滞不前。证券市场喜欢听“成长故事”，而中石油的成长性并不突出。

　　市场先生是不会犯错的。在中石油以48.60元的价格开盘(66倍市盈率)后，理智战胜了欲望，中石油股价走上了自我修正之路。恰在此时，那些先前讥笑“巴菲特保守，过早抛售中石油而少赚数十亿港元”的人们发现，先贤大多数时候是正确的。

　　巴菲特清空中石油的投资哲学

　　沃伦·巴菲特是这个星球上第二富有的人，靠股票投资积累了巨额财富和声望。中石油2000年香港上市时，巴菲特就以1.27港元/股的价格大量买进，后来又在1.7港元/股附近追加买入，直至持有中石油H股超过20亿股，成为仅次于中石油控股母公司中国石油天然气集团之后的第二大股东。当时，中石油刚刚在香港和美国上市，海外投资者对国企改革持有普遍的疑虑。

　　海外上市后，中石油迅速成长为亚洲最赚钱的公司，并多年蝉联这一宝座，巴菲特也充分享受了投资中石油的财富增值过程。但就在中石油即将发行A股、市场思涨的前夕，巴菲特却选择将中石油全部抛售。以平均12港元/股的出售价格计算，巴菲特获利十分可观，这还不考虑中石油历年来的巨额分红。巴菲特没有向市场披露抛售并清空中石油H股的原因。

　　深圳东方港湾投资管理公司董事总经理但斌是巴菲特价值投资理念的追随者，他参加了伯克希尔·哈撒韦公司(巴菲特持有大量股份并担任董事长)的年度股东大会。但斌回忆，2万多来自美国投资界的精英人士参加了当时的股东大会，在会议的最后半个多小时里，每一个发言的美国人都在指责中国和中石油，试图向巴菲特施加压力出售中石油。与其说巴菲特受“政治因素”的影响，但斌更愿意相信，“巴菲特是基于高估的判断抛售中石油。”