投机在中文里始终难逃贬义意味，但在英文里，speculation除了“投机”的含义之外，还有一个同样重要甚至更为重要的含义——“思索”。这说明在资本市场更为发达的英美国家，“投机”并不是一个贬义词，从某种角度来说，还有一点点褒义的意味。所以，要把板子打在投机者身上之前，最好先搞清楚什么是投机。

投资的对象应具备内在价值

　　投机在期货市场中的定义十分明确。众所周知，期货市场中有两类参与者，套期保值者和投机者。所有不是利用期货市场对商品进行套期保值，而是试图通过期货价格波动获取利润的参与者，都是投机者。如果我们认可期货市场的套期保值功能，那么，实际上我们应该感谢投机者，因为他们是套期保值者的对手，没有投机者就无法实现套期保值功能。

　　证券市场上对投机的界定要麻烦得多。有人用买卖证券的种类、持有期限的长短以及资金来源来区别，认为买股票就是投机，买债券就是投资；长期持有就是投资，短期买卖就是投机；用自有资金买卖就是投资，借钱买卖就是投机。但这些分类显然都过于简单，无助于问题的解决。

　　面对这个古老而又现实的问题，投资大师们也都给出了自己的答案，其中最著名的应该是投资大师本杰明·格雷厄姆的定义。他在被誉为“投资者圣经”的《证券分析》一书中指出，“投资是一种通过认真分析研究，有指望保本并能获得满意收益的行为。不满足这些条件的行为就被称为投机。”格雷厄姆关于投资的定义与众不同的是，他着重指出“投资”所特意强调的这种安全保障，不能建立于市场虚假信息、毫无根据的臆断、内部小道消息的传播甚至十足的赌性之上；“投资”的安全性必须取决于投资对象是否具备真正的内在价值，或存在一个价值变化的空间。而要确切地把握这一关键之处，或达到“边际安全”，只有通过利用客观的标准，对所能够掌握的信息进行详尽分析。

投资与投机不能生硬界定

　　格雷厄姆的定义看似全面和科学，但在实践中还是存在一定的问题。从中国当前的实际情况来看，首先是消息的真假以及及时性难以保证，很多所谓的“流言”最终被上市公司确认。比如，攀钢集团的普钢资产将借攀钢钢钒（000629.SZ）整体上市的消息，首先是在网上流传，随后被媒体所报道，报道出台后公司才出公告予以确认。实际上，由于国资委对于国有大型企业整体上市有着明确的鼓励（甚至是命令），所以，对此类上市公司出现类似题材的预期是合理的，一概称之为投机恐怕并不合适。其次，“详尽分析”也有很多主观因素。比如，基于价格和成交量的技术分析，也可能是进行了“详尽分析”，并且有可能取得不逊于“价值投资”的效果，格雷厄姆却认为这是投机。但从结果看，这种判断未必成立。在世界范围内，随着行为金融学的发展，基于行为金融策略的基金大量兴起，其研究不可谓不“详尽”，其所依据的证券市场历史信息甚至更为透明和确定，如何确定其为“投资”还是“投机”，确实是一件费思量的事情。