联手突围避免恶性竞争

　　“虽然就资历、经验而言，本土私募股权基金还有一定差距，但与外资私募股权基金合作，不妨是一种可以尝试的模式。利用本土私募股权基金的网络、渠道和政府资源，加上国际私募股权基金的行业经验和技巧，配合起来效果可能更好。”

　　鼎晖创投高级合伙人王功权讲述了他的体会。鼎晖创投是中国内地第一家以有限合伙制运营的私募股权基金。2005年以前，由于内地资本市场不够完善等诸多原因，鼎晖创投只能走“傍大款”的发展路线：凭借本土管理团队的人脉资源和专业能力寻找、发现目标企业，然后联合摩根士丹利、高盛等国际投行共同投资，借助这些大投行广泛的国际资源和丰富的操作经验，共同打造一条“海外IPO生产线”。此举在一定程度上保证了所投项目在海外上市的成功率。

　　合作有什么样好处？王功权的答案是：第一可以发挥大家不同的优势，将更多的优质资源组合在一起，推动项目成功运转。第二，可以避免同业间的恶性竞争。比如，大家都看好一个行业，于是分别投资不同的公司，这将不可避免地导致彼此间激烈竞争，最终造成两败俱伤。反过来，如果大家对一个行业、企业有共同的认知，倘若联手来做，确实能避免同行之间的价格拼杀。

　　王功权开玩笑地说，“如果大家有共同的目标，跟布什也能合作，跟拉登也能合作。”“既然大家有共同的目标，比如在境内、境外上市，那么，就应该坐在一个板凳上，心往一处想，劲儿往一处使，通过整合壮大实力，共同把握市场机遇，对抗市场风险，以求在与庞大的外资私募股权基金竞争中获得成功。

跨越障碍才能走向成功

　　“实际上，很多经理人并非不知道联合投资的效果。但不容乐观的是，操作起来往往没那么容易，常常会碰到无法攻克的各种壁垒。”

　　清科集团董事总经理康中迈直言，对于本土私募股权基金的整合，目前除了中央政府有能力做以外，一般的投资公司根本做不成。最主要的困难是，大量的民间私募股权基金姓“私”，没有国资的背景，它们进行跨地区整合时，会遭遇“有形之手”——地方政府保护主义的强硬抵抗。比如，天津与河北的私募股权基金想开展合作，这笔资金是投向天津还是投向河北？在利益面前，往往谁也不会谦让，而且会争得很激烈，最终结果是分道扬镳，合作成为一场空。

　　此外，合作也有一定的标准，这把“潜在的尺子”决定了私募股权基金并非整合在一起就能顺利合作。比如，大家在行业竞争中的品牌、规模、业绩和风格等均有不同，这些都会成为合作伙伴相互考量的重要因素。一般来讲，在同一个量级的私募股权基金，合作可能性较大。因为基础相差不多，大家对被项目公司以及行业的认知会比较接近，强强联合，效果才会更好。