红筹回归：让内地资本市场更快成长

　　《新财经》：红筹公司是在香港成熟资本市场中成长起来的，回归A股后，对内地资本市场走向成熟能起到哪些促进作用？

　　金岩石：红筹股的回归是A股市场的利好，而且是长期利好。从中国远洋挂牌A股看，A股市场的确高价欢迎了红筹股的回归，这是市场化的决策，并非政府定价。在香港市场上“镀金”回归的上市公司，就像毕业后在海外就业一段时间之后回国的留学生一样，其行为方式和工作习惯都比较规范，也就是治理水平和信息披露都比较规范。

　　从首批回归的红筹股可以看出，几乎都是行业领袖，是由于原来内地市场的流动性不足和其他条件限制而选择赴港上市的，所以有“王者归来”的风范。同时，红筹股在香港的投资机构多半还会通过QFII（合格的境外机构投资者制度）交易跟随到内地股市，这些机构的研究团队自然也就从原来的港股追踪变为两市同时追踪，从而无形之中在挖掘着潜在的套利机会。

　　张仕元：成熟的资本市场似乎有许多评价指标，除了法律法规及监管、投资者结构外，市场蓝筹公司的数目以及估值的相对稳定与合理也是评价的主要依据。不可否认，我们目前依然是新兴加转轨的市场，无论是市场结构、制度建设、监管水平，还是公司行为、投资者结构与估值方面，都与发达国家成熟资本市场存在差异。红筹股都有在成熟资本市场环境中发展的经验，许多公司还是香港恒生指数的重要构成指标。这些公司的回归，一方面可以为内地市场上市公司树立良好的公司行为楷模，另一方面其在成熟市场的合理估值也为内地投资者提供估值的借鉴，促进内地市场走向成熟。随着红筹的回归以及QDII(合格的境内机构投资者)的实施，一直困扰市场的A+H估值差价问题会逐步得到消除。

　　另外，沪深市场的一个主要问题就是市场结构不合理。主要表现在指数的构成失衡，从上世纪90年代的深发展和长虹，到现在银行股在指数中的比例，都表现出了一个权重失衡问题，即这些个股或板块的比例过高。权重失衡往往带来两个问题，一是市场被操纵的可能性增大，二是与宏观经济的相关性降低。红筹股中有许多是业绩非常优秀的蓝筹企业，其在宏观经济中的影响和比重也非常大。因此，红筹的回归，无疑会进一步增加蓝筹公司在市场中的权重，改善市场行业结构。如，在现代经济中举足轻重的石油开采和信息服务业在A股市场的权重将上升，使市场更好地反映宏观经济的波动，同时也使市场的抗风险能力提高。

流动性可疏不可堵

　　《新财经》：内地股市已经走过了一年半的牛市行情，红筹回归是否能更好地满足内地日益高涨的投资需求？