编者按
　　2007年8月1日，争论已久的内外资企业所得税终于统一为25%。回顾2007年上半年中国企业的并购交易，一个突出现象是，国内投资者的活跃程度与海外投资者出现了明显的分歧。国内企业之间的内资并购交易数量明显增长，而外国投资者在华交易活动并未出现明显的增长。这其中也许有制度变化的因素，也许有国内股市走牛使并购成本上升的因素。但无论怎样，大规模的产业整合已经是不可阻挡的趋势。

　　本期“机构视点”邀请了德邦证券首席经济学家陆满平、英大证券综合研究所副总经理刘国宏、申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明，共同探讨内外资并购、产业整合及整体上市等问题。

　　伴随着经济实力的增强，中国正在以新兴经济大国的形象活跃于国际舞台，国家正在经历着“三千年未有之大变局”。外国资本的大量涌入，内资企业的海外扩张，都在向世界证明着中国的实力。在这样的并购大潮中，央企的大面积整合、资产注入及整体上市，民营企业并购国企、对绩差公司注入优质资产以达到上市目的，等等；种种表现说明，大规模的产业整合趋势已经初步显现。

并购势头内强外弱

　　2006年，中国企业经历了大规模的外资并购浪潮。2007年上半年，外资并购趋势却有所缓慢，内资企业海外收购数量从2006年上半年的18笔增至2007年上半年的31笔，同比涨幅达72%。内、外资并购趋势产生了明显的分歧。

　　《新财经》：2007年8月1日，内外资企业所得税终于统一为25%。这一政策是否减缓了外资并购的步伐？

　　陆满平：统一内外资企业所得税是在降低税率基础上，实行统一的导向性优惠政策，单纯从税负角度看，统一所得税后并不会降低我国对外资的吸引力。但对我国来讲，这一改革可以有效调整引进外资的结构，提高引进外资的质量，使外资真正投向技术工艺先进、产业发展前景好、符合环保要求的领域，投向国家大力扶持发展的地区。即使对部分外商投资产生影响，也是符合我国产业政策要求的。产业结构调整不能内外有别，产生调节作用也是必要的，这将有利于我国经济持续稳定健康发展。

　　在外资并购中，税收政策是一个很重要的因素，但决不是决定性因素。除了税收政策，还有政局稳定、货币稳定、非垄断、法律制度健全、市场、配套设施等。当税收作用非常小的时候，甚至可以忽略不计。资本追逐的是利润，资本应当由市场机制引导，而不是由税务引导。外资看重的是中国的投资环境，中国的廉价劳动力、投资机会、劳动力素质可以远远抵消它的税收损失。

　　《新财经》：中国股市经历了近一年多的牛市，上市公司的市盈率也随之增高，增加了外资并购中国企业的成本，这是否也是外资并购减缓的原因？