编者按
　　从2008年4月2日开始，中国平安、中国铁建、海螺水泥等H股股价都曾一度超过A股，成为A+H倒挂股。从某种意义上说，A股与H股的高溢价时代也许渐行渐远了。 A股从几年前的特立独行，到现在与世界经济融合，已经不能再与过去同日而语了。对于投资者来说，也随着市场的变化，渐渐走向成熟与理性。本期“机构视点”邀请了德邦证券首席经济学家陆满平、申银万国证券市场研究总监、首席市场分析师桂浩明、国海证券研究所首席策略研究员钟精腾来共同关注A股、H股及美股联动。

　　随着A股市场的下跌，投资者的股票市值也在迅速缩水。经过了大涨大跌的股民们，已经比以前成熟很多。蓝筹股回归、美国次贷危机、QDII和QFII的放开，让投资者在关注A股的同时，也在关注港股和美股的走势。特别是对于A+H的公司，人们已经习惯了用港股价格与A股作比较，而港股又与美国股市存在着较强的关联度。所以，关注A股、H股及美股的联动已经是投资者必须关注的问题。

A+H形式促使　A股与H股联动

　　《新财经》：近一段时间，港股与A股的联动效应日趋明显，出现这一趋势的原因有哪些？

　　陆满平：近期，A股市场受海外股票市场的影响明显，包括美国股票市场对A股的影响。当然，港股对A股市场的影响更为直接，有明显联动效应。这种国内外股票市场的联动，在本轮下跌行情中表现得更加明显。原因有多方面，第一，这种联动性来源于资本的融通与实体经济愈加广泛的相互渗透。第二，受美国次贷影响的香港H股市场是一个重要通道，直接影响到A股。第三，汇率变动导致的资金流向，香港具有的“窗口效应”也会使H股影响A股。第四，QDII和QFII的交互运作，也使国内外股票市场具有一定联动效应，H 股市场首当其冲地影响A股市场。第五，A股绝对估值偏高，但从股权风险溢价趋势看，相对估值趋近使国内外股票市场联动，H+A或A+H更易使估值趋近。第六，港股市场联动还和H与A股、红筹港股与A股、香港创业板与A股直接与间接关联互动有关。如大型国企回归A股，令两地上市公司结构更加趋同，尤其是含H股公司在A股市场的影响力大大提升。上证综指的前14大权重股都是A+H股，在上证综指的权重就约占一半。因此，香港H股的走势对A股影响很大。

　　桂浩明：随着中国经济的不断开放，境内资本市场也逐渐开始融入到国际市场之中。虽然境内资本市场还存在不少管制，在理论上无论是外资进入还是内资出海，都受到限制，QFII、QDII到现在的规模都不大。但不可否认，由于经济全球化已经成为趋势，再加上资本流动形式的多样性，还有投资理念与研究思维的趋同，境内外市场越来越表现出联动，这种态势还在不断被加强。