《新财经》：这种联动效应从哪些方面表现出来？

　　陆满平：最突出的表现是：近年来，上市的国企大盘股几乎都采用A＋H股两地同时上市，相信这种方式将成为国企大盘股境外上市的主流，为A股、H股的联动性注入新的联动机制。

　　桂浩明：两年前因为境内资本市场进行股权分置改革，是海外市场所没有的举措。因此，可以凭借这一点走出独立行情。那么，在股改基本结束以后，情况就变了。境内市场因为没有了这一特殊因素，其独立性不可能不受到削弱。以美国次贷危机的爆发为标志，海外市场的大跌就不可避免地传导到了境内。从目前来看，这种传导机制大体是这样的：美国次贷危机——发达国家经济疲软——发达国家股市下跌——各国流动性收紧——资金流出新兴市场国家——新兴市场国家经济疲软——新兴市场国家股市下跌。虽然，中国基本上是处于这个传导过程的末端，但还是免不了受到冲击。

　　钟精腾：因时区关系，晚间美股大涨或大跌（因为美股较A股晚开市），逐渐成为第二天A股开盘甚至全天走势的风向标。实证分析显示，境外股市对A股市场的影响，很大程度上是通过同股同权的香港H股比价传递的。

A股与H股联动　将更加紧密

　　《新财经》：由于很多H股回归A股，上市公司也是A+H的形式，这种趋势是否会使A股的股价与H股趋同，是否也将预示着港股与A股的联动效应更加强烈？

　　陆满平：随着H股的回归和QDII的逐步扩大，A股与港股的联动性在逐步增加，港股和A股的联动主要集中在A+H股身上。由于在香港上市的企业基本集中了国内绝大部分特大型企业，在恒生指数中所占比重很大。随着H股的逐步回归，A股中A+H股的权重越来越大，同时，随着进入港股市场的内地资金逐步增加，将预示着港股与A股的联动效应更加强烈。

　　钟精腾：随着2006年A股市场的好转，很多H股逐渐回归A股市场。统计显示，虽然从数量看，目前在香港H股市场上市的公司不多，但H股市场集中了境内航母级的蓝筹股。随着它们回归A股，超级大盘股权重占了上证指数七成多，净利润也占总净利润的67%。可见，A股市场与H股市场的股权结构及估值结构已趋同，因此，港股与A股的联动性更加强烈是必然趋势。

　　《新财经》：由于近期A股大跌，市盈率已相对较低，有些上市公司A股股价已经低于H股股价，这是否也是这种联动性的表现？

　　陆满平：在2002年以前，内地资本市场一直游离于全球金融资本市场之外，股指走势更多受政策影响，所以，很多时候都把内地证券市场叫“政策市”。自本轮牛市开始以来，A 股市场也一直特立独行，走出了一轮世界瞩目的大牛市，远远地把美国及香港市场甩在了身后。但自2007年8月底，尤其是11月份开始到目前的持续下跌，A股市场与美股、港股的走势表现出了相当大的联动性，可谓亦步亦趋。近期，数次调整都是跟随美股而动，我们有理由认为，这种联动性有强烈的内在相关性。