A股受国际市场影响将逐渐加大

　　《新财经》：近两年来，A股在国际市场上的地位也在提高，这使A股与国际市场的联动性也凸显，您认为美国股市及其他国际市场对A股的影响有多大？

　　桂浩明：有人对境内外市场的联动很不以为然，认为由于市场本身是分割的，相互之间影响有限，出现大的联动走势是市场进入误区的表现。其实，境内市场亦步亦趋地随海外市场波动而波动，这的确有反应过度之嫌，也未必能够真正表达境内市场的实际状况。但是，如果我们承认中国经济已经融入世界（我国的外贸依存度是世界主要经济体中最高的），国际市场变化对中国有重大影响，中国资本市场也就不可避免地要受到海外市场影响。从某种角度上来说，这是一个进步，它要比在封闭环境下运行的政策市理性得多。从未来发展看，境内外市场的联动只会加强而不可能被削弱，这也是中国资本市场必然的运行趋势。应该看到，在全球视野中，境内股市不过是世界经济汪洋中的一条船，不可能不随波逐流。

　　陆满平：美国股市和其他国际市场对A股的影响还是比较大的，并且有逐步加大的趋势。随着经济全球化进程的推进，股票市场全球化特征日益明显，我国股票市场将面临海外股票市场，尤其是成熟资本市场的竞争。同时，股票市场运行面临国际化金融市场环境变化的风险，外部金融动荡对我国股票市场冲击的可能性将加大，这种冲击往往会表现出长期性和突发性特点。我个人认为，至少可以从美股对A股联动影响的一个侧面来看，在过去数月中，由美股下跌引发的A股调整需由美股稳定来获得支撑，而最终落脚点就在于如何判断美国经济的发展趋势上。

　　钟精腾：可以说，随着全球经济一体化进程的不断演进，A股与美国股市及其他国际市场的联动性也日益增强。但相对通过同股同权的H股比价传递影响的A、H股联动性，可以说美国及其他周边股市对A股的影响相对较小。

　　《新财经》：由于美国次贷危机的影响，使全球资金在大量套现，特别是港股。您认为这一现象对A股的影响有多大？

　　桂浩明：最近披露的外贸数据显示，我国对美国的出口增幅已经大幅度下降，这与美国次贷危机发生后美元加快贬值、经济不振、消费能力下降有关。显然，这样的经济数据变化会对境内经济产生负面影响。从资本市场来说，海外股市的下跌，其估值水平的回落，一方面从比价效应的角度对境内股票构成压力，另一方面则对境内投资者产生了极大的心理压力。对于前者，香港股市的影响力借助A股与H股的价差表现得很充分。而对于后者，美国股市的作用力更不能忽视。实际上，前一段时间境内银行股的大幅下跌，就与当时美国银行股的不断回落直接相关。