巨亏并非人为制造

　　根据市场公开信息，新华联集团是一家年销售超过80亿元的多元化民营企业，经营范围涉及酒业、汽车、化工、房地产和城市燃气等多种行业。

　　2003年以前，傅军和其掌控的新华联集团一样没有名气。凭借金六福酒的成功，傅军崛起于资本市场。2003年，其与五粮液合作以贴牌方式生产的金六福创造了白酒市场的奇迹。2003年即达到销售近6万吨，销售收入20亿元。2004年底，携成功运作金六福之利，新华联集团斥资1.54亿元收购通葡股份4070.4万股，以29.07%的持股比例成为第一大股东。收购伊始，新华联集团信心十足，掌门人傅军曾公开表示，要引领通葡股份重回行业三甲，利润3亿元。

　　如今，新华联集团入主已近三年，通葡股份的经营并没有发生实质性的改变。2006年报公告，销售收入只有区区7000万元。

　　如今看来，通葡股份巨亏并不像广大中小投资者普遍认为的“人为制造”，而是真实亏损。

　　对于应收账款坏账准备的巨额计提，高振才的解释是，公司改变销售政策，对以往的应收账款进行清理。据悉，新华联集团入主后，开始推广现款现货，而过去通葡股份通常采用赊销，2年以上的应收账款目前已很难收回。

　　高振才同时表示，清理应收账款的工作在2006年底已经差不多完成，只是“由于太仓促，才没有在年报中变更会计政策”。

　　但不知有无巧合，通葡股份会计政策调整延期半年，新华联集团受益匪浅。3月19日，通葡股份股权分置改革700万限售股解禁，新华联集团在4月份将其抛售一空。今年一季度，市场对绩差股炒作激烈，新华联集团把解禁股卖在了高位，总股本5%的解禁股份，新华联集团进账超过8000万元。通过股改送股和此次减持，虽然新华联集团第一大股东地位得以维持，但在通葡股份的持股比例已经下降到15％左右。

通葡股份重组无望

　　且不说持股减少后，大股东新华联集团重组通葡股份的意愿是否会有所减弱，市场上流传的重组传言也不攻自破。

　　8月8日，新华联集团在香港上市公司新华联发布公告，向金六福投资有限公司出售6.5亿股份，金六福将实现香港借壳上市，就打翻了重组故事的两个版本。

　　金六福一度是新华联集团的“现金牛”，市场对新华联集团将金六福资产注入通葡股份充满期待。

　　高振才告诉记者，新华联集团在金六福极盛时已经选择售出股份，目前持股比例只有20%多。“金六福进入香港上市公司后，就不能拿回来再上市，香格里拉和藏秘面临同样的问题，这两者之前就是集团在香港上市公司的核心资产。”