产业政策成为注资瓶颈

　　从眼下看，粤传媒并非是广报集团的主业优质资产，但市场普遍的预期是“富爸爸不会饿死穷儿子”。与广报集团庞大的资产和充沛的盈利能力相比，粤传媒有如涓涓细流，广报集团则如江河澎湃。
广州日报报业集团旗下拥有众多优质资产，目前拥有1张主报、14张系列报、5家杂志社、1家出版社、2个网站。主报《广州日报》作为全国发行量最大的党报之一，目前日发行量达168万份。也是全国广告收入最多的报纸，连续13年广告收入位居全国平面媒体之首，2006年广告经营总额达18.03亿元。

　　粤传媒通过招聘广告代理和制作，获得的收入不足4000万元；印刷业务是粤传媒最主要的利润来源，但它拿到的印刷业务也只占集团印务总量的24.76%。

　　与投资者的预期相契合的是，广报集团在产业政策上也面临着注资的压力。2005年，《国务院关于非公有资本进入文化产业的若干决定》中明确指出：“非公有资本可以投资参股下列领域国有文化企业：出版物印刷、发行，新闻出版单位的广告、发行，广播电台和电视台的音乐、科技、体育、娱乐方面的节目制作，电影制作发行放映。上述文化企业国有资本必须控股51%以上”。目前，广报集团控股90%的广州大洋文化传讯有限公司仅拥有粤传媒37.7%的股权，离上述要求仍有一段距离。

　　据知情人士透露，在粤传媒转板上市与监管层沟通的时候，国家新闻出版总署同意粤传媒公司先上市，然后择机将股份增持到51%的控股比例。

　　广发证券认为，虽然目前广报集团表示没有资产注入的时间表，但作为大型国有企业，必将严格执行国家产业政策的相关规定。

集团注资前景可期

　　事实上，广报集团虽然贵为报界第一，但也面临着严酷的市场竞争压力。以2005年为“拐点”，传统报纸广告收入停止了上升，反而有所下滑，至今仍只能维持低速增长。在以互联网为代表的新兴媒体冲击下，媒体的生态环境和基本格局正在发生着重大变化。在新的媒体结构中，报纸的生存空间受到严重挤压，传统的强势地已经产生动摇。

　　广州是我国拥有报业集团最多的城市，这也意味着广州是我国报业竞争最激烈的城市之一。广报集团、南方都市报和羊城晚报犬牙交错，贴身紧逼。而在资本市场上，已有北青传媒、解放日报报业集团、成都日报报业集团和《华商报》上市的先例，通过上市探索企业改制，依托资本市场做大做强已经成为广报集团的不二之选。

　　粤传媒是广报集团下属唯一上市公司，是做大做强集团的最优平台。粤传媒招股说明书中披露：“公司上市对广报集团有重大战略意义，广报集团将充分利用九阳传媒这一重要资本平台，通过九阳传媒有效地拓宽广报集团的融资渠道，带动业务规模效益的扩张，实现跨媒体、跨地区的发展”。