屡改承诺  一波数折

　　“好的开始是成功的一半”。然而，这样的好事没有在桂冠电力身上发生。公司践行承诺的表现，让所有流通股股东始料未及。

　　在股票复牌后的一年间，桂冠电力一直没有对股改履行情况进行任何披露。投资者本以为好事即将降临，可没想到，等来的却是坏消息。2007年9月28日，桂冠电力突然发布了《关于股改承诺履行情况》公告。

　　公告称：“目前将岩滩水力发电厂注入桂冠电力的有关技术工作尚在进行中，争取确保在2008年三季度以前完成注入工作；龙滩水电站尚在建设中，计划2009年底全部投产，龙滩水电开发有限公司的发电资产注入桂冠电力的工作目前尚无时间表。”

　　这则公告如晴天霹雳，打碎了投资者的期待之梦。泡泡随即破灭，股价先于大盘下跌，从17元一路下滑到了11.50元，投资者损失惨重。

　　2007年11月23日，桂冠电力因重大事项突然停牌。此时，距离2007年底只有一个月时间，投资者对岩滩注入的希望再次被点燃。

　　2008年1月3日，桂冠电力公布了向大唐集团定向增发注入岩滩的初步方案：拟采取非公开发行股票与支付现金相结合的方式，购买大唐集团拥有的
大唐岩滩水力发电有限责任公司70%的股权，定向增发价格为12.30元/股。岩滩的注入工作开始进入了实质性阶段。股票复牌后，连续三天涨停。

　　2008年3月14日，桂冠电力董事会决定于4月8日召开股东大会，其中一项重要议题即为表决《广西桂冠电力股份有限公司向特定对象发行股份购买资产暨关联交易报告书》。

　　投资者以为岩滩资产的注入已经水到渠成，却不料意想不到的事情再次发生。

　　3月29日，桂冠电力再次给了投资者当头一棒。

　　桂冠电力公告：目前，涉及非公开发行股票购买目标资产的相关文件尚在政府有关部门审批中，根据目前工作进展情况，预计难以在原定2008年4月8日召开的2007年度股东大会前获得相关批文，故将2007年度股东大会延期到2008年5月8日。

　　部分投资者开始用脚投票，股票价格再次下落。对大唐集团承诺仍抱有一线希望的股东们，在无奈地等待了整整一个月后，迎来的却是一盆冷水。

　　4月29日，桂冠电力习惯性地按照法律规定，在股东会召开前的7个工作日发布了公告。与以往不同的是，桂冠电力这次不再是延期，而是取消了《关于公司符合非公开发行股票与支付现金相结合的方式收购资产暨重大资产重组的议案》。

　　岩滩资产的注入工作已经一波三折，留给桂冠电力的日子也已不多。桂冠电力的多次失信，让投资者如何相信那一纸承诺？

兑现承诺  为何如此艰难

　　兑现股改承诺，本应是证券市场参与者应当遵守的规则。然而，上市公司非流通股东往往出于自身利益最大化的一己之利，变相拒绝兑现承诺。大唐集团多次推迟履行股改承诺的行为，也是如此。