中国企业海外并购的消息频频传出，其中既有中石油、中石化这样的大型国有企业，也有联想、TCL这样的知名民营企业。由于经验不足，企业在并购过程中难免会遇到各种各样的复杂问题

　　中石油并购哈萨克斯坦油田和非洲油田、联想并购IBM、中石化并购安哥拉海上油田、中化集团并购法国有机硅资产……这些中国大型企业海外并购项目的背后，都活跃着一个人的身影，他就是渣打银行投资银行部中国区首席执行官——成长青。

充分利用并购的各种资本手段

　　企业跨国并购需要充足的资金支持，尽管并购企业大都有较强的实力，但在很大程度上，庞大并购交易的资金支付还是要依赖于有效的资本运作渠道。纵观中国企业几年来的并购案例，成长青明显感觉到支付手段的匮乏，这让中国企业在并购发生后遭遇较大的现金流危机。

　　境内企业跨国并购大部分还是通过现金支付，相对而言，国外企业并购的支付方式更加多元化。

　　成长青告诉《新财经》记者，“认股权证、换股并购这些资本手段已经在并购项目中频繁出现。”像美国辉瑞并购法玛西亚、美国在线并购时代华纳，都采用换股方式。“可以说，换股是以小博大的正确选择。”在奔驰与克莱斯勒的并购案中，两家公司在合并前都发行了附认股权证的债券和股票期权。

　　对于企业来说，也不能就此摈弃现金支付方式。在成长青看来，什么时候采用什么方式，将考验企业在并购时的决策正确性。

　　“如果选择现金支付，你有没有这个能力？能否筹集到足额资金又不至于过分增加偿债压力和风险？哪种方式更有利于企业并购后的价值提升？大股东控股权是否受影响？这些是企业在并购之初最需考虑的问题。”

　　通过多次参与并购，成长青总结出了一条原则：如果企业自身股票价格被市场高估，那么，换股并购的支付方式比较合算。如果公司股权高度集中，也可以优先考虑换股并购。

　　目前，换股并购已经成为跨国并购的趋势，成长青建议境内企业应该多尝试以这种方式进行跨国并购。

　　对于认股权证的支付方式，境内企业还比较陌生。成长青认为，至关重要的是，在支付时，需按照一定股权比例派送给原有股东，因为未来认股权证的行权会改变持股比例，有可能威胁控股权。

　　除正确选择支付方式外，企业在并购时机上也要精准把握。在达成收购协议后，收购企业与被收购企业是立即完成交易？还是过一段时间再结算？这对收购企业来说也至关重要。“如果一段时间内市场环境向好发展，被收购企业的未来预期利润远远高于立即收购时的利润，就不要急于完成交易。”