“集体返航事件”使东方航空再一次成为人们关注的焦点，持续了两年多的“三角恋”也让东航的归属至今无法落定

　　3月31日，东方航空公司云南分公司执飞云南省内州市的18个航班全部集体返航。闻所未闻的航空事件，让引资失败后的东航再一次像扒光了衣服被晾在街上的丑闻主角，接受公众的口诛笔伐。4月17日，民航总局对东航作出停止其云南地区部分航线、航班经营权和罚款的决定。据称，这可能造成东航2008年主营收入损失超过4亿元，处境尴尬的东航更加焦头烂额。

　　东方航空这个占据中国民航黄金边角的昔日航空巨子，是中国民航业两次重组实验的牺牲品。从2003年开始，因整合了过多地方航空而负重累累。

　　2006年又差一点被组合或分拆，终于挨到与新加坡航空“谈婚论嫁”的时刻，又被孜孜以求的国航搅了局。一女难嫁二夫。在讲究“自由恋爱”的市场经济里，国资委也觉得难以插手。如果任三方纠缠下去，航空业景气一过，残局更难收拾。如果用行政干预，又恐东航重走弯路。

新航国航竞争  两者白赚不赔

　　新航为了“迎娶”东航，出价每股3.8港元，而国航出价不低于5港元。按照基本判断，将东航卖给国航，兑现所得收益更大。所以，东航散户股东对新航的并购投了反对票。在这场热闹的纷争中，大股东却出奇地选择了以沉默面对与自身攸关的利益问题，东航的身价成为解开困局的第一把锁。

　　国企在前几年的并购中，基本上是“估值看净资产、考核看净资产、融资贷款还看净资产”。如果以此来评估东航的价值，显然是不合理的。航空公司属于垄断性行业，品牌和航线等无形资源的重要性丝毫不亚于有形资产。

　　2007年，东航净资产为35.68亿元。如果按照反映品牌影响力和市场竞争力的若干评估新要素，加上市场优势和航线资源，东航的总价值不会低于225亿元。按东航目前的总股本486695万股计算，每股价值为4.62元，显然，新航的出价过低，而国航的出价比较接近东航的身价。

　　东航以新航和国航任何一方的出价出卖，都等于东航股东在打折贱卖，谁拿到手都是白赚不赔的好生意。这也许就是为什么新航和国航死死咬住猎物，都不肯轻易撒手的原因之一。

　　目前，新航和国航的出价，都只是对此项交易的静态评估。实际上，东航对于新航和国航而言，都不是一加一的效果。并购对于新航和国航都会产生协同效应，这种增值越大，买方争抢的决心就越大，未来的收益也越丰厚。新航在国航报出更高的价格后，很老练地表示，我们并不是志在必得，但又不主动放弃。而东航却出面表示，自己非新航不嫁，摆出宁愿鱼死网破也不妥协的决心。得到靓女送来的秋波，新航似乎信心满满。