QFII迎来扩张期

　　在2007年6月召开的第二次中美战略经济对话会议上，中国同意把QFII的额度从100亿美元增加到300亿美元。2007年12月，国家外汇管理局正式宣布QFII额度提高到300亿美元。这一政策将在2008年开始实施，外资将加大进入中国资本市场的步伐。

　　现在市场对外资进入中国资本市场有一个很大的担忧，那就是它是否会加剧中国当前面临的国际收支不平衡。关于这一点，可从两个方面来看：第一，中国目前的资本流动中有大量热钱流入是一个不争的事实，这些外资有很多是进入了资本市场。所以，给外资开放资本市场只是改变了流入资金的结构，不会带来太多的增量。第二，在引进外资进入资本市场的同时，我们完全可以通过放开对外直接投资，引导实业资本走出去，从而平衡国际收支。鼓励资金“走出去”是中国现在平衡国际收支的一个必然选择。在资金“走出去”的路径选择上，应该更多以对外直接投资形式进行，而不是金融投资的形式。因为中国的优势在实业领域，而不是金融领域。

　　当然，QFII额度的扩大也不能是盲目的、无条件的，在QFII制度实施中，我们必须掌握主动权。东南亚金融危机已经充分证明，资金自由流动尤其是短期资本可以对一国的金融体系带来致命性打击。资金流动中怕的不是涨潮，而是退潮，是资金大量流出的时候。所以，我们在扩大QFII额度的同时，要加强监管。这其中资金流动是一个关键。我们必须把住资金汇入汇出的这个关。

B股市场谋定出路

　　随着股权分置改革即将全面完成，中国资本市场最大的历史遗留问题将得以解决。但是，中国资本市场还有一个历史遗留问题，那就是B股市场。2007年，市场上曾经两次传言A、B股将要合并，但最后都没有实现。历史遗留问题终究要解决，2008年也许会迎来解决这一问题的曙光。

　　从功能定位来看，B股市场已经失去其存在的意义。B股市场在诞生之初，主要承担两个功能：一是筹集外汇资金，二是为外国投资者投资中国创造一条投资渠道。但在今天，B股市场的这种定位已经没有意义了。从筹集外汇资金来看，海外发行已经取代B股。而且，中国今天正面临国际收支双顺差，流动性过剩的局面，外汇资金在中国不仅已不是急需的，反而成为中国宏观经济的负担。从投资功能来看，QFII制度的推出也使得国外投资者投资中国的渠道发生变化，外国投资者对B股市场的兴趣越来越弱。B股市场2001年对国内投资者开放后，已经基本上演变成国内投资者的市场。