强化信息预披露的法律效力

　　《新财经》：您认为应该采取哪些措施来加强管理“大小非”减持，达到真正限制的目的？对于监管的力度是否也应该加强？怎样加强？

　　陈晓阳：管理层为规范“大小非”解禁，的确花费了不少功夫，也逐步加强完善了“大小非”减持管理。这些措施只能起到减缓作用，再严厉的限制行为，也不可能不让“大小非”解禁。从法律角度看，当时是全体股东投票表决通过的承诺，“大小非”多数以较低成本持有，期限到了，减持是符合法律程序的。

　　凯恩斯：应该从两方面考虑，第一，“大小非”减持之前必须向上市公司报告减持计划，刊登公告并备案。第二，要加大处罚力度，规定违规减持的，必须全额买进减持股份，并且在一年内停止其账户交易。

　　要提高监控力度就必须从两个交易所的交易账户分析，加强账户资产变动统计，不能事后再处罚。应该采取一定的技术措施，让其减持到一定数额后不能再卖出。

　　何济川：“大小非”减持前应做详尽的信息披露，即建立信息预披露制度：在未来一个月售出超过公司股本总额1%和绝对额200万股以上的，都应该提前10个工作日向投资人公告，让中小投资者有事先选择用脚投票的权利。这样，将使“大小非”股东在售出自己股份之前，变得比较慎重：既要卖一个好价钱，又要维护公司的形象，还要兼顾市场稳定，就必须考虑市场的承受度。所以，强化预先披露制度的法律效力，应该是下一步完善“大小非”减持监管的重要环节。

　　由于“大小非”具有优先获取上市公司信息的天然优势，与其他流通股东与其相比，在信息获得上存在明显的不公平。因此，要求其在抛售股票前对抛售的理由、数量、期限做一个充分说明，是符合公平原则的。对于“大小非”而言，如果没有足够的信息披露，股价很可能在朦胧的恐慌中不断下跌，“大小非”抛售的难度也会加大，最后出现流通股股东和“大小非”多输的局面。反之，如果“大小非”能够在抛售时做出合理解释，市场将会做出相对理性的反应。

违规减持挫伤二级市场信心

　　《新财经》：“大小非”急于减持是否也说明了他们对未来行情的不看好？您怎样看近几个月的股市走势？

　　陈晓阳：这只是其中一个因素。一方面，“大小非”股东通过参股、股权转让或直接在产权交易所购买法人股等多种渠道获得股权，这部分股东群体绝大部分是追求稳定收益的产业资本，在巨大利益诱惑下，显然会选择在第一时间获利兑现。另一方面，由于在高油价、高通胀等不确定因素影响下，未来上市公司盈利情况存在诸多不确定因素，使得投资者有回避风险的冲动。我认为，虽然国内经济仍然维持高水平放缓增长，奥运之前又有政策呵护。但股市进入8月份之后，会迎来全年“大小非”解禁又一个高潮，11、12月“大小非”解禁压力也不小，下半年行情并不乐观。