2011中国企业500强9月3日发布，中国石油化工集团公司以1.969万亿元的营业收入继续领跑500强榜单，中国石油天然气集团公司以1.721万亿元跃居次席。而从净利来看，按中国会计准则，三大石油公司中，中石油仍以660亿元净利位居榜首，中石化净利402亿元位列第二。有批评人士对此评价说，这些企业一边喝着茅台，一边就把钱给赚了，靠的是啥，还不是垄断和政策。

    今年上半年A股净利润排行榜中，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行四大行包揽前四，四大行共计实现净利润3354.86亿元，约占上半年A股上市公司净利润总额的33%。其中，工商银行以净利润1094.81亿元、日均盈利6亿元成为“名副其实”的最赚钱上市公司。但皮海洲对此指出，虽然其上半年盈利增长30%，但是这主要是靠政府给与的垄断利润，即4％的存贷差取得的，是靠剥削广大弱势群体的储蓄户的利益所实现的。一旦利率市场化，缩小息差，其成长性便大打折扣.

    WIND数据统计显示，采掘行业共有23家公司披露了半年报，实现营业总收入2154.18亿元，同比增长34.13%；实现营业利润326.58亿元，同比增长

    26.06%，上半年日均营业利润达18043.24万元，成为了除金融服务业外上半年主营最赚钱的行业。业内也对此评价说，与高额利润相伴随的是不断发生的矿难以及资源价格上涨。

    虽然银行、石化、采掘业等依旧实现了高盈利，但值得注意的是，在上半年经济增速放缓、高通胀压力的双重作用下，中小企业盈利能力有所下降，而一直被冠以高成长性头衔的中小板和创业板，其业绩增速均低于主板上市公司。统计数据显示，上半年中小板净利润同比增长19.06%，创业板净利润同比增长22.83%，均低于主板净利润同比24.01%的增速。

    这也表明，与垄断企业不同，对中小上市公司来说钱越来越难赚了，中国的PMI在近29个月低点徘徊也是对此最好的注脚。

盈利质量不高

    在景气下行的市场，看盈利不如看经营性现金流。在正常年份，万科等企业可以采取“盈利靠通胀，成长靠投资”的模式；但在景气下行与货币收紧周期，传统的依靠投资的外延性增长模式被打破，经营性现金流将上市公司的经营软肋暴露无遗。

    Wind统计数据显示，剔除金融服务类上市公司之后，沪深两市2205家公司经营活动产生现金流量净额合3050.20亿元，相比去年同期的3585.29亿元下滑了14.92%。2205家上市公司中，经营活动现金流净额为正值的公司有1118家，占比为50.7%。与此同时，还有57.78%的公司经营活动现金流净额同比下滑，现金流情况严重恶化。

    中小企业资金链尤为紧张。从板块情况看，中小板公司中报期末经营活动现金流净额为-68.37亿元，较去年同期的13.67亿元大幅下滑。604家公司中就有321家现金流净额为负值，同比出现增长的公司只有243家，占比不到40%。创业板的情况更为严重，有

    62.89%的公司现金流净额为负值，现金流净额同比增长下滑的公司比例更达到了69.14%。256家公司期末出现的经营活动现金流缺口达到50.78亿元，而在去年同期，这些公司账面上的经营现金流净额还达到了11.31亿元的正值。今年上半年的紧缩政策对创业板公司影响由此可见一斑。

    这也证明，上市公司除了金融服务行业、采掘业、交通运输业、化工业、公用事业和黑色金属外，大多数行业的盈利质量并不高。

    上市公司的应收帐款大幅攀升也是对此最好的证明。

    Wind统计数据显示，A股市场今年上半年期末应收账款净额为1.49万亿元，较去年底大涨27%，同比涨幅更达34.38%。根据申万行业分类，在所有23个行业中，较去年底上涨的有22个行业，而全部行业均同比上涨，其中，应收账款前十名的企业无一例外都是中国中铁、中国石化这样的大企业。而从行业来看，其中最明显的要算工程机械类制造业。据了解，三一重工应收账款净额达133.55亿元，较年初大幅增长了133.16%；徐工机械上半年应收账款余额较去年岁末余额增加58.36亿元，增加了