编者按

　　目前，关于基金的概念纷繁杂乱。从本期开始，本刊将陆续刊登关于基金的专题文章，从基金的概念，基金在国内外的发展历程和运作机制，基金组织、投资、资金来源以及目前面临的问题、理论界的评价、发展战略前景等方面进行阐述，以便让读者较为清晰地认识基金并进行探讨。

　　基金有广义和狭义之分，从广义上说，基金是机构投资者的统称，包括信托投资基金、单位信托基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金。在现有的证券市场上的基金，包括封闭式基金和开放式基金，具有收益性功能和增值潜能的特点。从会计角度透析，基金是一个狭义的概念，意指具有特定目的和用途的资金，因为政府和事业单位的出资者不要求投资回报和投资收回，但要求按法律规定或出资者的意愿把资金用在指定的用途上，而形成了基金。

　　简单地说，基金是一种集合理财的投资工具，严格意义上并不是法人实体，也不是任何的机构和组织，但是在日常的使用中人们还是习惯把基金当作一种机构来看待。一般而言，基金就是通过公募或私募以及政府注资等多种形式，将投资者所投资的资产集合成为一个资产池，通常初始的资产池主要是由现金资产构成，然后被委托的基金管理人可以将这些资产投资于其他货币、股票、债券、期货期权、大宗商品以及诸如房地产、金属等基金章程所规定的具体领域，通过对这些资产的操作实现投资者的目的。

基金的分类

一、从募集方式角度，投资基金可分为公募投资基金和私募投资基金

　　在国外，证券投资基金既有公募方式设立，也有越来越多以私募方式设立；直接投资基金目前主要以私募方式设立，但也有一些以公募方式设立。

　　二、根据基金单位是否可增加或赎回，投资基金可分为开放式基金和封闭式基金

　　开放式基金是指基金设立后，投资者可以随时申购或赎回基金单位，基金规模不固定的投资基金；封闭式基金是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变的投资基金。

　　三、根据组织形态的不同，投资基金可分为公司型投资基金和契约型投资基金

　　公司型投资基金是具有共同投资目标的投资者组成以盈利为目的的股份制投资公司，并将资产投资于特定对象的投资基金；
契约型投资基金也称信托型投资基金，是指基金发起人依据其与基金管理人、基金托管人订立的基金契约，发行基金单位而组建的投资基金。

　　四、根据投资风险与收益的不同，投资基金可分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金

　　成长型投资基金是指把追求资本的长期成长作为其投资目的的投资基金；收入型基金是指以能为投资者带来高水平的当期收入为目的的投资基金；平衡型投资基金是指以支付当期收入和追求资本的长期成长为目的的投资基金。

　　五、根据投资对象的不同，投资基金可分为股权（股票）基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金，指数基金和认股权证基金等

　　股权（股票）股票基金是指以股权（股票）为投资对象的投资基金；债券基金是指以债券为投资对象的投资基金；货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金；期货基金是指以各类期货品种为主要投资对象的投资基金；期权基金是指以能分配股利的股票期权为投资对象的投资基金；指数基金是指以某种证券市场的价格指数为投资对象的投资基金；认股权证基金是指以认股权证为投资对象的投资基金。

　　六、根据投资货币种类，投资基金可分为美元基金、日元基金和欧元基金等

　　美元基金是指投资于美元市场的投资基金；日元基金是指投资于日元市场的投资基金；欧元基金是指投资于欧元市场的投资基金。

　　此外，根据资本来源和运用地域的不同，投资基金可分为国际基金、海外基金、国内基金，国家基金和区域基金等。

　　国际基金是指资本来源于国内，并投资于国外市场的投资基金；海外基金也称离岸基金。是指资本来源于国外，并投资于国外市场的投资基金；国内基金是指资本来源于国内，并投资于国内市场的投资基金；国家基金是指资本来源于国外，并投资于某一特定国家的投资基金；区域基金是指投资于某个特定地区的投资基金。

共同基金、对冲基金和私募股权基金

　　共同基金、对冲基金和私募股权基金是基金中三种最主要的形式，其成立的目的都是在于帮助投资者实现资产的增值；虽然也有各种捐赠基金、慈善基金等主要是为实现人道主义的目的，但即使如此，这些基金的管理者也将其资产的保值增值看得非常重要，因此以至于很多大学的捐赠基金反倒成了在二级市场上的佼佼者。

　　共同基金(Mutual Fund)，即我们国内所说的各类证券投资基金，主要是投资于二级市场的股票、债券及货币等资产，通过公开发行基金份额来募集资金。共同基金资产规模庞大，是主要的机构投资者。

　　对冲基金(Hedge Fund)通过在股票市场、债券市场、货币市场和商品市场投资，相互对冲其风险，通过保持相当高的杠杆和对冲操作来为投资者获得巨额收益。

　　私募股权投资基金(Private Equity Fund)是基金的一种，但是不同于我们经常听到的证券类投资基金，也和曾经在国际资本市场上兴风作浪鼎鼎大名的“老虎基金”、“量子基金”不同，更不同于各种慈善等公益类基金会的基金。私募股权投资基主要通过私募而不是向公众公开募集的形式获得资金，对非上市企业进行权益性投资，即将每一单位的投资额最终兑换为被投资对象的股权，然后通过各类方法使得被投资企业快速发展，实现股权的快速多倍增值，同时在交易实施过程中考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售所持股份获利。但也有少部分私募股权基金投资已上市公司的股权，这种投资方式被称为PIPE方式，英文全称为Private Investments in Public Equity。

证券投资基金及其特点

　　在中国，基金通常指证券投资基金。证券投资基金是一种利益共享、风险共担的投资于证券的集合投资理财方式。即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管（一般是信誉卓著的银行），由基金管理人（即基金管理公司）管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，基金投资人享受证券投资的收益，也承担因投资亏损而产生的风险。
根据不同标准，可以将证券投资基金划分为不同的种类。

　　一、开放式基金和封闭式基金

　　开放式基金（LOF）。汉语称为“上市型开放式基金”，是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。在国外又称共同基金，是一种发行额可变，基金份额(单位)总数可随时增减，投资者可按基金的报价在基金管理人指定的营业场所申购或赎回的基金。

　　封闭式基金。封闭式基金是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。封闭式基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹足总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。
与封闭式基金相比，开放式基金具有发行数量没有限制、买卖价格以资产净值为准、在柜台上买卖和风险相对较小等特点，特别适合于中小投资者进行投资。

　　二、公司型基金和契约型基金

　　基金通过发行基金股份成立投资基金公司的形式设立，通常称为公司型基金；由基金管理人、基金托管人和投资人三方通过基金契约设立，通常称为契约型基金。目前我国的证券投资基金均为契约型基金。

　　三、成长型、收入型和平衡型基金

　　收入型基金。这种基金的目的是最大程度地增加当期收入，而对证券升值并不十分重视。收入型基金一般把所得的利息、红利都分配给投资者。这类基金虽然成长性较弱，但风险相应也较低，适合保守的投资者和退休人员。

　　成长型股票基金。成长型股票基金是基金市场的主流品种。成长型基金以资本长期增值为投资目标，其投资对象主要是市场中有较大升值潜力的小公司股票和一些新兴行业的股票。这类基金往往有很强的投机性，因此波动也比较大。

　　平衡型基金(Balance Fund)。平衡型基金是指以既要获得当期收入，又追求基金资产长期增值为投资目标，把资金分散投资于股票和债券，以保证资金的安全性和盈利性的基金。一般情况下平衡型基金的平均回报率不低于股票型基金，甚至高于股票型基金的回报。另外，平衡型基金的波动相对于股票型基金为小。因此，对于风险承受能力较低的投资者而言，可将平衡型基金作为波动市场中重点关注的基金品种。

　　李东军 南京大学博士生