股指期货上市，使A股步入了一个全新的做空时代。习惯了做多的境内投资者，应该很快适应新环境的变化，并谨慎参与这一新产品的投资

股指期货与股票的区别

　　期货合约有到期日，不能无限期持有。股指期货有固定的到期日，到期就要摘牌。因此，交易股指期货不能像买卖股票一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日，以决定是提前结算头寸，还是等待合约到期，或者将头寸转到下一个月。

　　期货合约是保证金交易，必须每天结算。股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出合约面值约10%~15%的资金就可以买卖一张合约，一方面提高了盈利空间，另一方面也带来了风险，因此，必须每日结算盈亏。交易后每天要按照结算价对持有的合约进行结算，账面盈利可以提走，账面亏损第二天开盘前必须补足(即追加保证金)。由于是保证金交易，亏损额甚至可能超过投资本金。

　　期货合约可以卖空。股指期货合约可以十分方便地卖空，等价格回落后再买回。股票融券交易也可以卖空，但难度相对较大。一旦卖空后价格不跌反涨，投资者会面临损失。

　　市场的流动性较高。有研究表明，指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场。

　　股指期货实行现金交割方式。期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场，但期指交割以现金形式进行，即在交割时只计算盈亏而不转移实物，在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务，这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。

　　一般说来，股指期货市场是专注于根据宏观经济形势进行的买卖，而现货市场则专注于根据个别公司状况进行买卖。

　　经过八年酝酿，四年筹备，2010年4月16日，沪深300股指期货终于闪亮登场。上午9时15分，沪深300指数5月、6月、9月和12月四个合约同时开盘，开盘基准价均为3399点。股指期货上市，使A股步入了一个全新的做空时代。

　　股指期货上市后，对A股市场会有哪些影响？股指期货都适合什么样的投资者投资？今后，股指期货和股票投资者将在一个新环境下进行投资，二者之间如何适应？就广大投资者关心的问题，《新财经》采访了申银万国研究所市场研究总监桂浩明、德邦证券首席经济学家陆满平、华泰联合证券研究所资深研究员刘国宏。

股指期货不适合普通股民

　　《新财经》：中国的股指期货已经开始上市交易，这个市场适合哪类投资者参与？

　　桂浩明：股指期货并不是一种大众化的理财工具，它是一种较为复杂的金融风险管理手段。上世纪80年代，股指期货在西方国家的证券市场开始出现，当初主要是为机构投资者提供风险对冲的工具。由于其交易灵活，具有明显的杠杆作用，很快受到各界的青睐，成为各大投资群体的操作对象。不过，真正在股指期货中进行大规模操作的，还是对冲基金。中国的情况与海外不同，我们还没有正规的对冲基金，股指期货的推出主要是满足投资者控制风险、锁定收益的需要。

　　因此，它更适合具有一定规模资产的投资者，将其用于投资风险管理。当然，就股指期货本身的特点来说，它具有高风险、高收益的一面，而这一点的确是很吸引投资者的。但是，如果是冲着这一点进行股指期货交易，实际上是有违于推出股指期货交易的原意。强调对参与者进行适当管理，目的就是避免不合适的投资者盲目参与。

　　刘国宏：股指期货专业性比较强，具有高杠杆、高风险的特点，适合有雄厚经济实力、有一定市场经验（或模拟期货经验）、风险承受能力强、能够对经济形势进行全面评估的投资者参与。无论从投机买卖，还是套期保值的角度，机构投资者都具备小散户无可比拟的优势，也就是说，股指期货是一种更有利于机构投资者参与的交易品种，不建议普通散户投资者参与。

　　《新财经》：投资者在参与股指期货时应注意哪些风险？在现货市场与股指期货市场上的操作应注意哪些技巧？

　　桂浩明：在理论上，股指期货的最大风险在于其具有高杠杆性。根据中国金融期货交易所的规定，股指期货的近期合约保证金比例为15%，远期为18%。这个杠杆比例不算高，但还是要将风险放大5倍以上。如果一个投资者满仓介入，在开仓方向出现错误的情况下，如果遇到几个涨跌停板，就可能导致血本无归。另外，股指期货合约是有时间限制的，它不能像股票那样“套住”了可以“捂”，因为到合约交收期是要进行清算的。所以，对于习惯于股市现货操作的投资者，一定要先熟悉股指期货的各项规则和特点，把握其操作特征。

　　刘国宏：投资者参与股指期货，首先要明白它与股票现货有很大的差别，股指期货市场的风险规模大、涉及面广。投资者应当注意几方面风险：第一，价格风险。由于股指期货的杠杆性，微小的价格变动可能造成客户权益的重大变化，在价格波动很大的时候甚至会造成爆仓，也就是损失会超过投资本金。

　　第二，结算风险。股指期货实行每日无负债结算制度，对资金管理要求非常高。如果投资者经常满仓操作，可能会面临追加保证金的问题，甚至有可能当日被多次追加保证金。如果没有在规