涨多了会跌，跌透了会涨，这是有证券交易以来形成的“公理”。同样的故事在几百年里重复上演，不同的是，掩在每个周期轮回中具体的内在逻辑

股市涨落，人间冷暖。

　　证券营业部人声鼎沸，股票又成为街头巷议的一大热点。冰雪融化抽新芽，金融危机带来的极度深寒一眨眼就过去了，就像是北京的季节交替，春天还没有尽情展露，已经是炎炎盛夏了。

　　涨多了就会跌下去，跌透了就会涨上来，这是有证券交易以来形成的“公理”，同样的故事在几百年里重复上演，不同的是，掩在每个周期轮回中具体的内在逻辑。

　　两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山。从2008年10月28日创下1665点的最低位算起，上证综合指数的反弹幅度已近八成，6月底已囤兵3000点关前。

　　出口惨淡，发电量疲软，开工率不足，仅实体经济而言，太阳还没有升起，目前能寻找到的只是蒙蒙亮的影子而已。与我们对经济冷暖的实际感知相比，股市回暖远远走在了前头。究竟是该相信现实还是相信股市，在大家的彷徨和争论中，股指在固执地上行，这的确是一波出人意料的行情。

涨不到天上去，
跌不到地底下

　　多头不死，空头不已。这句股谚的意思是，如果最死硬的看多者不缴械投降，那么，空头对多头的打压就会持续；当死多头的意志被摧垮、割肉退出之时，市场跌无可跌，转机就来临了。这个周期轮回是这句股谚的真实写照。

　　上证综合指数在“十七大”、“大国崛起”等元素编织的梦幻里，在2007年10月16日创下6124点的最高位，当时市场整体股价与净利润的比值高达60倍。意即以当时的市价购买股票，如果只有分红收益，六十年之后才能账面回本（考虑到通货膨胀和资金成本，实际回本的难度要远大于账面回本）。

　　这个回报率远远低于银行存款利率，财务账算不通了，只好用“奥运”、“十七大”、“大国梦”等梦幻来忽悠人。

　　媒体舆论靠不住，证券公司靠不住，红头文件和组织靠不住，群体忽悠和交叉陶醉害死人。石头不能再度被举高时，从高空跌落伤人就难免了。于是，到4000点这个上轮牛市的腰位时，市场没有等到期待中的反弹，反倒更决绝地下挫；3000点，政府撑不住救市了，对“大小非”减持的速度进行控制并降低印花税，也没能拉来牛回头。

　　然后，“雷曼兄弟”和金融危机登场了。鼠年中秋节期间引爆的金融海啸进入史册。好像世界末日来临，2008年9月16日和17日，工行和建行股票连续两日跌停，遂引发汇金（工行、建行和中行的大股东）增持三大行股票、印花税单边征收、央企增持和回购等利好政策密集出台。股市在短期井喷后又现疲软，直到2008年11月“4万亿”经济刺激计划登场，才算把牛给牵回来。

　　千金难买牛回头，牛回头了路好走。随后就是越来越猛烈的反弹，在市场的犹豫不决和战战兢兢中，上证综指反弹已经超过千点，即将叩关3000点。

　　市场倾向于把上轮暴跌的大帽子扣到金融危机和消失了的“雷曼兄弟”头上，也喜欢把这轮剧烈反弹归功于“4万亿”经济刺激计划。殊不知，上帝的归上帝，恺撒的归恺撒，市场的应归市场。

　　当上证综合指数徘徊在2000点以下时，数百只股票的价格跌破净资产，银行等权重板块股价与每股利润的比值普遍在10倍以下，多只股票每股分红与股价的比值在5％之上，这对于大资金而言，是很高昂的无风险收益了。

　　在各个细分领域里贴身感受市场冷暖的实业资本率先感知。比如，安徽海螺水泥发现在省外各区域市场建设生产线的投入要远远超过并购当地公司时，就出手增持了冀东水泥、同力水泥、江西水泥等竞争对手的股票。同时，大股东增持上市公司的股份也如火如荼展开。从事实业投资的资本多是稳健的长期资本，当它开始认同当时的股价时，就证明市场到底了。
亿”经济刺