无论从政策面还是资金面看，A股行情远远没有走到尽头。但这并不意味着调整不会来临，而此时的调整将是股市再次上涨的前奏

　　如果回到七八个月前，投资者都会对大多数投资机构和研究者的论调感到可笑。当时，几乎所有市场上的“智者”，都对2009年A股市场持悲观态度。

　　但市场偏偏让这些“智者”们丢尽了脸面，A股市场出现了一波始料未及的“牛市”。如果从上证指数最低点1608点算起，截至7月底，A股股数已经有了近100%的增长。

　　时至今日，很多投资者对后市的看法产生了分歧，一些投资者开始有了悲观情绪，在他们看来，这一波反弹已经快接近终点。

　　笔者认为，看淡后市的操作思路并不合时宜。尽管短期内股指存在调整压力，但这种调整仅仅是技术上的调整，从中期来看，调整仅仅是这波行情的中场休息。
　　
超跌之后的反弹

　　在研究今后走势之前，有必要反思一下此前这波行情的成因。

　　在这波行情来临之前，笔者撰写了一篇文章，核心观点是A股市场将进入一次资金推动型的反弹。当时，有一位友人对这种观点持肯定看法。后来的行情证明，这一推断是正确的。

　　但现在，笔者要对这种观点进行些许修正。因为，此前的这波行情更应该被视作是一种超跌之后的自我修正。

　　2008年的A股市场让人大跌眼镜。4000点没有保住，3000点这个被视为是铁底的大关也迅速被击破，而众所期待的奥运行情，则演变为一次更具杀伤力的暴跌。尽管管理层推出了诸多措施，比如降低印花税率，结果也未奏效。当时，A股市场的下跌幅度为全球之最，即便是此次金融危机的发源地美国，其股指的下跌幅度也难以与此相“媲美”。

　　造成这种暴跌局面的原因，是中国经济基本面发生了根本变化？还是中国上市公司出现了严重的恶劣事件？两者都不是，中国经济依然保持着一贯的高速增长，而上市公司的盈利状况在2008年的大部分时间里也还不错。

　　在笔者看来，造成这种暴跌的根本原因，是当时央行收紧了货币流动性，这在股票市场上直接体现为操作资金的严重匮乏，也就是所谓的资金压力。这种人为造成的资金紧张，使得A股市场出现了一次令人费解的暴跌行情。

　　央行从去年10月开始重新向市场投入大量基础货币后，股市立刻企稳并上攻。在重新获得资金后，被人为抑制的股市出现反弹是理所应当的。或者说，股市不涨才是新闻。这就像严重缺氧的人，进入到一个氧气舱内，其生理机能会迅速得到恢复一样。

　在这种形势下，股市反弹到2400点之前都是一种正常的自我修正过程。而之后，则是资金推动型的行情。
　　
货币政策让股市“不差钱”

　　近期，在股市上攻3000点之后，媒体纷纷开始刊登颇令大多数散户担心的文章，列举市场“利空”：大规模的IPO重启、政策面临调整、市场将回到基本面，等等。

　　但笔者看来，这些理由大都不成立。的确，目前管理层对通胀及资产价格泡沫的担忧正在加剧，但这些都仅仅是管理层的一种担忧而已，有关的宏观政策层面不会很快出现市场预期的逆转，这可从7月20日胡锦涛主席对驻外使节团的讲话中得到最有力的支撑。在这次讲话中，胡锦涛再次重申了目前是中国经济的关键时期，要保持宏观政策的稳定性和连续性。

　　应该说，中国目前的货币政策肯定难以持久，相应的调整一定会出现。但在今年内，这种调整仅仅是微调，更多的是采取市场化的手段。比如，通过发行央行票据及正回购操作等方式冻结一部分商业银行的流动性，同时，提高货币市场的利率，从而提高商业银行的信贷成本。就货币层面来讲，央行不会出台导致市场预期发生根本改变的措施。如果对货币政策进行质的改变，那么，此前商业银行投放的大量中长期贷款都将立刻变为呆坏账，这将导致系统性风险，这种风险肯定是央行乃