编者按
　　每年全国“两会”之前，市场总对股市行情进行猜测，会有哪些板块或股票有所表现。今年恰逢我们度过了最困难的2009年，宏观调控政策以及市场热点变得更加复杂。“两会”热点话题以及宏观经济政策趋势会直接影响资本市场的走向。不过，一些专家对于2010年政策趋势仍有共识：为保证经济平稳持续增长，宏观政策会有微调，但要保持持续性和灵活性。所以，投资者不用过于担心，2010年的A股市场应该不会有太大的起伏。
 
　　第十一届全国人大第三次会议和第十一届全国政协第三次会议，将分别于2010年3月5日和3月3日在北京开幕。和历年一样，“两会”的召开，总会带给人很多联想。未来会有何新政？经济走势将会怎样？新政策、新形势又会给股市带来多少利好？

　　虽然历年的全国“两会”都没能像人们期待的那样，带给股市太多利好，但广大股民仍热衷于猜想“两会”行情。日前，《新财经》记者专门就此话题，采访了申银万国研究所市场研究总监桂浩明、中原证券研究员李俊、华泰联合证券研究所资深研究员刘国宏等几位业内专家，请他们就股民关心的话题提些建议。

政策变化导致A股未见“开门红”

　　《新财经》：A股市场进入2010年，并未迎来人们期待中的“开门红”。到1月27日，上证指数已经跌至3000点以下。各位认为1月份的股市行情，主要是受什么影响？

桂浩明：
　　进入2010年以来，沪深股市出现了较大幅度的下跌，整个走势形态也已经走坏，这在广大投资者心里，投下了浓重的阴影。股市之所以会走出这种弱势行情，最主要的原因在于货币政策的调整超出了预期。去年年底时，人们判断今年的股市运行背景，普遍认为上半年不会有大的政策变化，因此至少对年初的行情都很看好。但是，实际情况是自去年年底以来，央行就采取各种政策，逐步收紧银根。这不但反映在提高准备金率上，而且还表现在不断提高央票利率上，同时有关部门的“窗口指导”也在加强。这种情况下，投资者最容易做出的反应就是在资本市场上撤出资金。应该说，对政策预期的改变，是导致近期股市大幅下跌的最主要原因。当然，1月份的下跌也与扩容过快有一定关系，因为这导致了资金供应的失衡。

李俊：
　　综合基本面因素，我们有足够的理由期待A股市场会持续2009年以来的良好表现。但是，近期A股市场持续大幅下跌，投资者信心遭受重创，市场趋势已出现逆转迹象。我们认为几个主要的担忧点是：

　　第一，货币政策提前转向。央行提前调高了3个月、1年央票利率以及存款准备金率。而在一季度国内出口复苏的形势下，市场预期政府将进一步收紧国内经济政策。此前，市场的乐观预期来自于一季度信贷放开将对A股市场形成正面支撑。但从市场表现来看，信贷增加非但没有助涨A股，反而导致月度信贷规模控制成为现实，这对市场股价带来相当的负面影响。

　　第二，资金面出现恶化。货币政策的进一步紧缩、近期大规模的IPO发行、银行股巨额融资、产业资本的持续减持，是导致市场资金面恶化，进而出现恐慌性抛盘的主要原因。与此同时，股票型基金的高仓位，也对市场的调整起了推波助澜的作用。

　　第三，地产调控带来的连锁反应。从目前来看，政府非常担心房地产泡沫并已经开始出手遏制房地产业，投资者预期更严厉的措施还在后头。我们预计政策面仍将保持负面，而这可能会打压市场对于房价上涨的预期，进而影响投资型房地产的销售。鉴于房地产板块涉及面众多，如果在A股市场蔓延开来，产业链中的诸多行业，都将面临盈利预测下调的风险。

持股过年和持币过年区别不大

　　《新财经》：一般来说，一到春节，很多投资者就开始矛盾，是持股过年还是持币过年。今年春节前后的股市行情会怎样？

桂浩明：

　　其实，这应该是个伪命题。因为股票总量是不变的，你在年前卖出，就一定有人在年前买入，不可能出现大家都持币或者持股过年的现象。不过，春节前后的股市走势，还是值得留意的。由于自去年12月以来大盘一直在下跌，因此到2月份的时候，至少做空能量是释放得比较充分了，在这个阶段，存在行情出现反弹的可能。特别是临近节前，有可能会出现前期卖出股票的投资者适度进行回补的局面，因此，股市应该在这里能够稳住。而一旦出现这样的局面，那么，节后形成反弹的概率也就比较大了。

刘国宏：

　　市场加速下挫，已经在较大程度上释放了系统性的风险，当前的估值对市场价值中枢具有较强的支持力。市场可能在震荡中探寻良性的运行趋势。因此，我们认为春节后的市场总体向好。

李俊：

　　持股过年还是持币过年，对于价值投资者来说，这个问题并不重要。因为对他们而言，在股价安全边际下，即便是市场预期发生了变化，但个股的基本面没有多大的变化，那当然没有必要为了过年而将手中的股票抛掉。所以，对于这类投资者来说，持股过年还是持币过年，关键在于股票的基本面，有基本面支撑的股票，则持股过年；基本面发生恶化，则持币过年。

　　不过，对于A股市场上的大多数投资者来说，还是会跟随市场的趋势，选